Định giá cao và rủi ro gia tăng tại Mỹ
Nguyên nhân đầu tiên dẫn đến làn sóng dịch chuyển này đến từ việc định giá cổ phiếu Mỹ đã bị đẩy lên mức cao bất thường, đặc biệt là ở nhóm cổ phiếu công nghệ và các công ty tăng trưởng vốn là động lực chính của thị trường trong những năm gần đây. Sau giai đoạn tăng giá kéo dài, mức P/E trung bình của nhóm này hiện đã ở vùng đỉnh lịch sử, khiến dư địa tăng trưởng bị thu hẹp và rủi ro điều chỉnh ngày càng lớn.
Song song đó, rủi ro tài chính tại Mỹ đang có dấu hiệu gia tăng. Nền kinh tế Mỹ bước vào giai đoạn tăng trưởng chậm lại sau chu kỳ thắt chặt tiền tệ kéo dài, trong khi chi phí lãi vay tăng mạnh làm gia tăng áp lực lên doanh nghiệp và ngân sách chính phủ. Nhà đầu tư quốc tế vì thế trở nên thận trọng hơn với thị trường Mỹ, đặc biệt trong bối cảnh các khu vực khác lại đang có định giá hấp dẫn hơn.
Tác động lan rộng đến nhiều nhóm tài sản
Sự thay đổi trong dòng vốn không chỉ ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán mà còn tác động lan tỏa đến nhiều nhóm tài sản khác. Giá vàng đã có đợt tăng nhẹ, dao động quanh mức 3.990 USD/oz, khi nhà đầu tư tìm đến kênh trú ẩn an toàn trong bối cảnh rủi ro tài chính của Mỹ tăng cao. Giá bạc duy trì ổn định, hưởng lợi từ vàng nhưng vẫn chịu áp lực từ nhu cầu công nghiệp yếu, đặc biệt tại Trung Quốc – quốc gia tiêu thụ bạc lớn trong lĩnh vực năng lượng và điện tử.
Thị trường dầu mỏ cũng ghi nhận đà giảm nhẹ do lo ngại tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại sẽ làm giảm nhu cầu tiêu thụ. Tuy nhiên, giá dầu vẫn được nâng đỡ bởi chính sách cắt giảm sản lượng của OPEC+, giúp thị trường duy trì trạng thái cân bằng tương đối.
Ở thị trường chứng khoán, chỉ số S&P 500 vẫn ở mức cao kỷ lục nhưng dòng vốn lại rút mạnh khỏi các quỹ tăng trưởng. Diễn biến này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đang chuyển từ “đuổi theo tăng trưởng” sang “bảo toàn vốn và tìm kiếm giá trị thực”. Ngược lại, các thị trường tại châu Âu, Nhật Bản và khu vực mới nổi đang ghi nhận hiệu suất vượt trội nhờ định giá thấp, chính sách hỗ trợ và kỳ vọng lợi nhuận dài hạn ổn định hơn.
Cơ hội mở ra cho cổ phiếu giá trị toàn cầu
Điểm đáng chú ý là sự chênh lệch định giá giữa nhóm cổ phiếu tăng trưởng và cổ phiếu giá trị tại Mỹ hiện đã đạt mức cao lịch sử. Trong khi đó, nhiều thị trường bên ngoài nước Mỹ lại có mức định giá hợp lý hơn, thậm chí thấp hơn đáng kể so với trung bình dài hạn. Đây chính là lý do khiến cổ phiếu giá trị ở các khu vực khác trở thành điểm đến hấp dẫn cho dòng vốn quốc tế.
Theo dữ liệu từ MSCI, chỉ số EAFE Value, theo dõi nhóm cổ phiếu giá trị tại châu Âu, Úc và Viễn Đông, đã đạt mức cao kỷ lục trong năm 2025. Điều này phản ánh rõ ràng xu hướng dịch chuyển vốn đang diễn ra, khi nhà đầu tư tìm kiếm các doanh nghiệp có nền tảng cơ bản vững chắc, mức định giá hợp lý và khả năng chi trả cổ tức ổn định.
Ngoài ra, nhiều quốc gia phát triển ngoài Mỹ đang thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng và kích thích tài khóa để thúc đẩy tăng trưởng nội địa. Các chính sách này đặc biệt hỗ trợ cho nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ và cổ phiếu giá trị trong các ngành như tài chính, công nghiệp và năng lượng – những lĩnh vực thường được hưởng lợi khi nền kinh tế nội địa hồi phục.
Góc nhìn từ các chuyên gia đầu tư
Ông Sebastien Page, Giám đốc đầu tư toàn cầu tại T. Rowe Price, nhận định:
“Xét về định giá dài hạn, cổ phiếu giá trị ngoài Mỹ vẫn còn rẻ và có tiềm năng sinh lời hấp dẫn. Đây là thời điểm để các nhà đầu tư cân nhắc dịch chuyển danh mục.”
Trong khi đó, ông John O’Toole, Giám đốc giải pháp đầu tư toàn cầu của Amundi, cho rằng:
“Đa dạng hóa danh mục sang châu Âu, Nhật Bản và các thị trường mới nổi là lựa chọn hợp lý trong bối cảnh cổ phiếu Mỹ đã đạt mức định giá đỉnh. Việc này không chỉ giúp giảm rủi ro tập trung mà còn mở ra dư địa tăng trưởng dài hạn.”
Chiến lược đầu tư gợi ý
Trước xu hướng dịch chuyển vốn toàn cầu, các nhà đầu tư cần xem xét điều chỉnh danh mục theo hướng hợp lý và linh hoạt hơn. Việc giảm tỷ trọng cổ phiếu tăng trưởng Mỹ, đặc biệt là nhóm công nghệ đã có mức định giá cao, có thể giúp hạn chế rủi ro khi thị trường điều chỉnh. Song song đó, tăng tỷ trọng cổ phiếu giá trị tại các khu vực có nền tảng vững chắc và chính sách hỗ trợ sẽ giúp nhà đầu tư đón đầu chu kỳ tăng trưởng mới.
Ngoài ra, việc đa dạng hóa danh mục sang các thị trường ngoài Hoa Kỳ như châu Âu, Nhật Bản và các nền kinh tế mới nổi sẽ mang lại lợi thế phân tán rủi ro, đồng thời nắm bắt cơ hội tăng trưởng ở những khu vực đang được dòng vốn quốc tế quan tâm mạnh mẽ.
